新冠影響下全球銅礦停產(chǎn) 供給縮減或?qū)⑼黄?%

與冠狀病毒直接相關(guān)的供應(yīng)中斷近年來(lái)，冠狀病毒的覆蓋范圍已從銅需求的主要地區(qū)(中國(guó)和歐洲)迅速擴(kuò)展到美洲的主要供應(yīng)地區(qū)。秘魯已實(shí)施了廣泛的檢疫，一些現(xiàn)在認(rèn)為可能出現(xiàn)問(wèn)題的地區(qū)正在進(jìn)行臨時(shí)維護(hù)。“在智利，已經(jīng)宣布災(zāi)難預(yù)警。而在加拿大，剛果民主共和國(guó)和澳大利亞等地，我們也看到了暫時(shí)性的裁員和停工的風(fēng)險(xiǎn)，”皮肯斯說(shuō)。在秘魯，政府已采取措施防止大流行在整個(gè)采礦業(yè)中蔓延。自3月19日起，要求礦業(yè)公司僅動(dòng)員關(guān)鍵員工到礦場(chǎng)，實(shí)施適應(yīng)情況的應(yīng)急計(jì)劃，并確保15天的健康保護(hù)。皮肯斯說(shuō)，關(guān)鍵員工可能包括從事環(huán)境或安全職能工作的人員，例如水處理廠，地面穩(wěn)定性，尾礦監(jiān)測(cè)，地下通風(fēng)和安全。這意味著采礦作業(yè)將有效地進(jìn)行15天的維護(hù)和保養(yǎng)。采取此措施的大型企業(yè)包括Cerro Verde和Constancia。一些采礦公司，例如Buenaventura，已在所有作業(yè)中實(shí)施了這些措施。但是，其他公司由于其偏遠(yuǎn)的地理位置和具有確保員工健康的能力，決定降低生產(chǎn)速度。智利也加強(qiáng)了對(duì)策。由于確診的冠狀病毒病例持續(xù)上升，政府于3月19日宣布進(jìn)入“災(zāi)難狀態(tài)”。皮肯斯說(shuō)：“這項(xiàng)措施使政府有能力控制食品和醫(yī)療供應(yīng)鏈，分配，邊境保護(hù)，以及實(shí)行宵禁和限制社交聚會(huì)。”“聲明發(fā)布后立即，Codelco表示將在所有單位中保持15天的“運(yùn)營(yíng)連續(xù)性”。同時(shí)，我們了解到Spence和Escondida的工會(huì)已要求必和必拓實(shí)施更嚴(yán)格的措施，以確保員工的健康或關(guān)閉。”他補(bǔ)充說(shuō)。

這對(duì)全球供應(yīng)意味著什么就對(duì)全球銅市場(chǎng)的重要性而言，迄今為止最值得注意的公告來(lái)自智利和秘魯當(dāng)局，它們都指出將中斷15天。皮肯斯斷言，在秘魯和智利的全部關(guān)閉將關(guān)閉15天，全球年度供應(yīng)量將減少1.5%。“雖然這很重要，但我們的意外中斷補(bǔ)助將彌補(bǔ)這一損失。但這也不太可能引發(fā)不可抗力。”“我們認(rèn)為，限制將需要超過(guò)15天才能完成疫情控制。而這些國(guó)家或?qū)⑿枰?5天才能形成5%的縮減量，”皮肯斯說(shuō)。“在現(xiàn)階段，我們不認(rèn)為這些國(guó)家的礦山供應(yīng)將全部停止。早期跡象表明，秘魯和智利的一些大公司正在設(shè)法在限制下進(jìn)行生產(chǎn)。”“但是，有一個(gè)更糟的情況需要考慮。如果有疫情進(jìn)一步遏制的需要，或?qū)е碌V場(chǎng)的全面封鎖，并且這種在非洲，北美洲和澳大利亞等拉美同樣有可能存在，這將對(duì)全球銅礦供應(yīng)造成災(zāi)難性的后果。”“這并不是現(xiàn)在情況下的假設(shè)，但在我們發(fā)布此見解時(shí)，有明確跡象表明，在未來(lái)幾天和幾周內(nèi)，遏制該病毒的措施可能會(huì)加強(qiáng)。”

2020年以后的礦山供應(yīng)：項(xiàng)目延誤使未來(lái)的供應(yīng)增長(zhǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)冠狀病毒的遏制也影響到新項(xiàng)目的建設(shè)，一些主要生產(chǎn)商宣布它們正在減緩或暫時(shí)停止開發(fā)。未來(lái)三年礦產(chǎn)供應(yīng)量增長(zhǎng)的三分之一的項(xiàng)目目前位于秘魯(Quellaveco和Mina Justa)和智利(Quebrada Blanca第二階段“ QB2”和Spence)。而在其他地方，印度尼西亞(Grasberg Block Cave)，蒙古(Oyu Tolgoi地下)和剛果民主共和國(guó)(Kamoa-Kakula)的綠地和棕地項(xiàng)目也將貢獻(xiàn)大量銅礦供應(yīng)。“但是，在上周內(nèi)，這些項(xiàng)目中至少有三個(gè)已經(jīng)停止或放緩了建設(shè)。英美資源集團(tuán)宣布，在秘魯采取的為期15天的國(guó)家檢疫措施下，奎拉維科的建設(shè)已經(jīng)放緩。”皮肯斯說(shuō)。泰克已暫停了智利QB2項(xiàng)目的建設(shè)活動(dòng)，為期兩個(gè)星期。在蒙古，有報(bào)道稱，由于政府的限制，奧尤陶勒蓋(Oyu Tolgoi)的工作有所放緩。這些項(xiàng)目加起來(lái)占未來(lái)三年預(yù)計(jì)凈增長(zhǎng)總額的三分之一。“目前的供應(yīng)方前景類似于200809年的市場(chǎng)。在2008年初，我們的“可能”和“極可能”保持項(xiàng)目進(jìn)度。但是，全球金融危機(jī)造成的嚴(yán)重需求沖擊引發(fā)了項(xiàng)目延誤。在2008年第三季度到2009年第三季度之間的12個(gè)月中，我們估計(jì)采礦業(yè)推遲了2.2萬(wàn)噸年的新銅礦供應(yīng)。盡管這些項(xiàng)目最終將落地，但落地時(shí)間比預(yù)期時(shí)間要更晚。一旦市場(chǎng)復(fù)蘇，這無(wú)疑助長(zhǎng)了市場(chǎng)重現(xiàn)2010年和2011年銅價(jià)快速上揚(yáng)”皮肯斯說(shuō)。

3月20日，倫敦金屬交易所(LME)現(xiàn)金價(jià)格收于$ 4,855   t(220 c   lb)，在短短一周的時(shí)間內(nèi)下跌了15%，自年初以來(lái)下跌了25%。價(jià)格下降始于3月13日，就在世界衛(wèi)生組織(WHO)宣布全球大流行之后。皮肯斯說(shuō)：“自那時(shí)以來(lái)，人們對(duì)中國(guó)的遏制以及政府刺激措施可能成為V型復(fù)蘇的催化劑的希望迅速消失了。”“隨著需求萎縮和價(jià)格暴跌，現(xiàn)在似乎有可能做出經(jīng)濟(jì)供應(yīng)回應(yīng)。相比之下，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，由病毒圍堵引起的破壞是促使更快反應(yīng)的催化劑。”“到目前為看covid-19的影響是暫時(shí)的。但是，由于銅價(jià)低廉，一些生產(chǎn)商很難決定重啟生產(chǎn)。此外，由于價(jià)格持續(xù)低迷，目前尚未受到冠狀病毒干擾的邊際采礦作業(yè)可能被迫減產(chǎn)。歷史告訴我們，由于運(yùn)營(yíng)商首先削減了不必要的資本支出，因此這種削減需要更長(zhǎng)的時(shí)間。”

“在過(guò)去十年中，有兩個(gè)與價(jià)格有關(guān)的礦場(chǎng)關(guān)閉時(shí)期。第一次是在全球金融危機(jī)期間的200809年需求沖擊。第二個(gè)是在201516年度，當(dāng)時(shí)強(qiáng)勁的礦山供應(yīng)增長(zhǎng)和需求疲軟促使價(jià)格大幅下跌。”在200809年度，價(jià)格連續(xù)六個(gè)月跌至90位數(shù)以下，并在短時(shí)間內(nèi)跌至第三四分位數(shù)。這導(dǎo)致了大約2.2%的供應(yīng)量縮減。在201516年度，銅價(jià)下跌是受供應(yīng)驅(qū)動(dòng)且持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。價(jià)格在18個(gè)月內(nèi)一直低于90百分位數(shù)，其中有4.2%的年度全球供應(yīng)量被從市場(chǎng)中剔除。皮肯斯說(shuō)：“由于起點(diǎn)較低，對(duì)供應(yīng)的影響可能小于以前，我們預(yù)計(jì)今年精煉銅總產(chǎn)量將下降。部分原因是礦山供應(yīng)減少，也歸因于廢料和起泡裝置的產(chǎn)量下降。結(jié)果上我們估計(jì)只有200 kt的減產(chǎn)，超過(guò)正常的5%中斷，足以使精煉市場(chǎng)恢復(fù)到我們的長(zhǎng)期均衡狀態(tài)。”

“我們預(yù)計(jì)在今年余下的時(shí)間里，年均價(jià)格將受到支持，約為$ 4,850   t(220 c   lb)。假設(shè)油價(jià)將平均處于成本曲線的百分之90左右，由于油價(jià)走低和生產(chǎn)國(guó)貨幣走弱，目前的價(jià)格將大大低于2019年的水平。” “但是，歷史還告訴我們，在需求沖擊中，價(jià)格可能會(huì)跌至60-70%的低點(diǎn)，短期內(nèi)會(huì)低于200 c   lb。”在200809年度，價(jià)格在六個(gè)月內(nèi)下跌超過(guò)60%，在短時(shí)間內(nèi)跌至第三四分位數(shù)。同時(shí)，在201516年度，價(jià)格下跌的時(shí)間更長(zhǎng)(18個(gè)月)，但降幅沒(méi)有那么深，達(dá)到了第80個(gè)百分點(diǎn)。

在需求疲軟和沙特阿拉伯供應(yīng)迅速增加的推動(dòng)下，油價(jià)在3月初暴跌。皮肯斯表示，結(jié)果是布倫特原油價(jià)格下跌了50%，降至每桶30美元以下。平均而言，燃料占整個(gè)礦區(qū)成本的7%。石油價(jià)格從2019年的64美元桶(布倫特)跌至當(dāng)前市場(chǎng)的30美元桶，跌幅為50%，預(yù)計(jì)將使礦山平均成本降低約5立方英尺磅。皮肯斯說(shuō)：“但是，我們預(yù)計(jì)，長(zhǎng)期平均油價(jià)下跌將對(duì)其他原材料成本產(chǎn)生更廣泛的通縮影響。”對(duì)石油價(jià)格與能源，服務(wù)和消耗品成本之間的歷史表現(xiàn)進(jìn)行的分析表明，這些成分可能會(huì)對(duì)平均成本造成進(jìn)一步的5 c   lb的影響。因此，直接和間接的綜合靈敏度為每10美元桶油3 c   lb。他斷言，降低成本的不僅僅是油價(jià)。與2019年平均水平相比，在大多數(shù)主要的銅生產(chǎn)國(guó)，當(dāng)?shù)刎泿艑?duì)美元貶值。前十大生產(chǎn)國(guó)(以及美國(guó)產(chǎn)量)占2019年全球銅礦產(chǎn)量的75%，平均而言，這些地區(qū)的貨幣貶值了10%以上。“按市值計(jì)價(jià)的分析表明，以當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，C1加資本支出成本曲線的第90個(gè)百分點(diǎn)將下降近25 c   lb至223 c   lb。此外，長(zhǎng)期平均油價(jià)下跌將對(duì)其他原材料成本產(chǎn)生更廣泛的通縮影響，而且影響可能更大。”皮肯斯說(shuō)。

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