金融風暴下的銅價走勢-銅紅沖

導讀：近期在美股崩盤式暴跌的帶領下，全球諸多股市陷入股災之中，而原油的崩盤無疑給脆弱的金融市場重重一擊，銅價終于也繃不住坍塌了。昨日滬銅連續第二日跌停，LME三個月期銅盤中最大跌幅高達7.65%。針對銅市遭遇的“空”襲，光大期貨金屬研究總監徐邁里就進行了分析，認為金融環境惡劣銅價被拖下水，急跌抄底不可操之過急，做好風控!

銅價暴跌原因：

1、一直以來銅價金融屬性十分明顯，和MSCI新興市場指數、中美國債收益率、上證指數均有著較強的聯動性。此輪金融市場風暴來襲，先是美債美股，然后是MSCI新興市場指數，最近上證指數也受到拖累。在如此惡劣的金融環境下，銅價亦難以獨善其身;

2、從盤面來看，滬銅指數僅僅增倉7千手，就直接打至跌停。既非空頭大幅增倉，亦非多頭大規模止損，而反應出來銅市自身買盤極其孱弱。當然，多頭買盤孱弱的背后因素眾多;

3、從消息面來看，產業鏈自身并沒有特別利空消息出臺，也沒有出現大規模的風險事件。市場更多是在傳聞橋水基金的問題。

后市展望：

1、解鈴還需系鈴人，既然銅價的暴跌是因金融市場風險而起，那么其后市走勢仍與此息息相關。無疑，不論是疫情還是金融風險都沒有任何拐點的信號出現，市場的弱勢仍會持續;

2、就銅價走勢而言，前期陰跌后，一旦行情開始加速，短期持續快速下跌的可能性較大;

3、值得慶幸的是，不論是滬銅、倫銅還是美銅，持倉量都不高，基金多頭持倉也處于非常低的水平，大規模的多頭止損行情出現概率不高。

風險提示：

美股等資本市場過去一個月已經走出了歷史性行情，接下來我們還將面對一個極其不確定性的未來。是否會出現暴雷事件是否會引發金融市場擠兌是否會步入衰退我們無法做絕對判斷，但至少可能性并沒有減少，反而在加大。在非常時期，需要我們暫時拋棄過往的經驗或思維，急跌抄底不可操之過急，風險控制無疑是第一位的。

延伸閱讀：銅價開盤即跌停 已破供應成本80分位線

昨日滬期銅再度跌停，銅產業鏈整體呈現下行趨勢。截至收盤，滬銅2005報37570元噸，跌幅達9.01%。

供應端海外已經多家礦企減少運營活動，有的進入了檢修模式。隨著全球感染新冠病毒的人數不斷攀升，許多礦業公司為保護員工和社區的安全，已經出現了項目推遲，營地關閉等情況。也有一些礦業公司關閉了總部辦公室，實行在家辦公，以阻止疫情進一步蔓延。

此外，部分國家因關閉海港以及陸路口岸阻礙了礦產品的運輸。哈薩克斯坦、秘魯、智利、澳大利亞、塞爾維亞等主要礦產國都因為疫情宣布進入緊急狀態，銅礦運輸放緩和礦山縮減產量風險在提升。

需求端情況依然不容樂觀，截至3月13日，上期所銅庫存八周連增，單周庫存漲幅10.13%，至380,085噸，刷新近四年高位。春節歸來至今，上期所銅庫存累計增幅接近144%。周二LME 庫存大增4萬噸至22.03萬噸，主要增在亞洲倉庫，歐洲倉庫庫存還在降低，預計在歐洲疫情影響下，工廠面臨停工危機，電解銅開始向亞洲地區轉移。國內方面，盡管下游企業基本已經復工復產，國家也出臺了多項放水政策，但是在銅價大跌的情況下，下游企業畏跌情緒濃，不敢接貨，終端消費情況也不好。以汽車為例，中汽協表示， 2月，汽車企業出口4.5萬輛，同比下降22.0%。分車型看，乘用車2月出口3.5萬輛，同比下降4.3%;商用車出口1.0萬輛，同比下降52.4%。

昨日現貨市場一度無法報價，隨后出現自貼水到大幅升水都有的亂象，接近10點后，在大貿易商引領下，報價基本穩定于升水20~升水50元噸區間，濕法銅報價貼水20元噸~平水。雖有報價但難聞有成交。午盤時，倫銅最低已一度跌破4400美元噸，探低4370美元噸，午間收盤時，倫銅暫于4450美元噸附近低位震蕩，也已經跌破了海外礦山的成本線。據測算，煉廠和礦山虧損率均已達到20%左右。