淡季開啟 鋁合金價格再度承壓

      G20峰會的召開和山東省秋冬季節對電解鋁限產都是引發鋁價反彈的大好因素，但價格反彈在短時間里宣告失敗，鑄造鋁合金價格最終還是被壓制在均線下緩慢走低。昨日SMM公布的最新現貨庫存較上周下降5.7萬噸，庫存降幅擴大刺激鋁價反彈。鑒于淡季逐漸開啟和宏觀環境偏空，[青島鑄鋁廠]對鑄造鋁合金價格看法仍偏悲觀。

　　G20峰會中美兩國元首達成關稅不升級的共識，但也設定了90天的談判期。特朗普強調90天談判期的起始日，讓市場感到不安。同時，中國科技巨頭華為CFO在加拿大被捕，還可能被引渡到美國的消息，更給中美貿易關系的緩和蒙上陰影。要談事項之多，談判時間之短，令結果充滿不確定性，進而降低投資者風險偏好。英國脫歐進程曲折，保守黨質疑首相推進脫歐的能力，12日保守黨對首相特雷莎·梅進行不信任投票，盡管其在不信任投票中過關，但脫歐協議在議會仍面臨極大的阻力，對英鎊是大考驗。美聯儲議息會議即將舉行，盡管市場對2019年美國加息路徑看法不一，但是12月加息被認為是板上釘釘的事。美聯儲加息預期及宏觀不確定性引發的避險需求均使得美元強勢，對金屬價格構成壓制。

　   三季度原料價格居高與鋁價走弱，加劇行業虧損。9月電解鋁減產步伐有所加快，集中在河南。11月減產主要發生在甘肅、青海。另外，山東地區進行環保限產涉及471臺電解槽。1—11月全國減產約244萬噸。其中，發生在四季度的減產規模約110萬噸，這意味著明年一季度將減少近30萬噸供應，體現在當前現貨去庫存延續及春節后現貨庫存累庫力度會下降，預計節后現貨貼水幅度也會較往年縮小。但是這并不意味著鋁價跌勢就此扭轉。首先，在減產發生的同時，新投產能也在釋放。近日，陜西美鑫30萬噸鋁鎂合金項目通電，云鋁鶴慶項目溢鑫鋁業有望明年1月出鋁錠，會削弱四季度的減產效果。其次，山東省限產的產能由于是盈利產能，從限產安排看，1月底和3月中旬大概率重回市場給供應做加法。最后，原料端的氧化鋁在新增投放、出口窗口關閉、下游電解鋁減產及貿易商拋貨加速等多重因素作用下，價格在近1個多月的時間里從接近3200元/噸的位置下調至3000元/噸，且仍面臨進一步下調壓力。傳導到鑄造鋁合金價格則減輕鋁廠虧損，延遲部分虧損電解鋁的退出步伐，最終仍是拖累鋁價。

　　從山東青島加工企業的生產看，當前企業開工能夠與11月基本保持，消費尚未斷崖。企業反映當下應該是旺季，但旺季不旺。從鋁棒加工的維度，11月青島地區鋁棒加工費用環比10月上漲14.2%，但同比下跌8.8%，反映出今年加工市場景氣度下降。好的年頭加工企業春節放假天數在15天，不好的年頭放假天數在20—30天。從走訪詢問看，今年加工企業給員工放假天數會超過1個月，消費預期較差。

　　宏觀上，中美貿易關系暗潮涌動，美聯儲12月加息預期強烈，缺乏提升市場偏好的消息及經濟數據。產業上，原料價格的降價減輕電解鋁企業虧損，虧損產能的退出難以大面積爆發。時間將進入消費淡季，鑄造鋁合金價格再度承壓，[青島鑄鋁廠]分析春節前鋁價將在13000元/噸附近徘徊。

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